清华大学法学院郑裕彤讲席教授高西庆:科技创


时间: 2019-09-19

  今日,2019清华五道口全球金融论坛“金融供给侧改革与开放”在北京隆重召开。清华大学法学院郑裕彤讲席教授、博士生导师、中国投资有限责任公司原总经理、首席投资官高西庆在论坛上发表了演讲。他表示,我们现在要考虑的在资本市场上要允许创新,可是鼓励的同时必须充分的想好我们其实还是有很多地方得十分小心的,科技创新需要法治规范。

  很多年前我跟JP摩根和摩根士丹利谈的时候,中投公司刚成立不久,我说现在中投公司初期投资首先碰到的问题就是法律问题。结果我们头一年光律师费花了差不多一亿人民币。结果JP摩根的CEO说你花了一亿人民币,你知道我花多少钱吗,他说每年都要花好几亿美元。又过了两年他告诉我说麻烦更大了,我们原来JP摩根一个公司就有1000多个律师,经过安然事件,经过08年的金融危机增加了一倍,说现在变成两千律师了,后来监管机构说不行律师不够,再增加一个部门,SEO优化对网站到底有什么好处,把法律部和合规部分开,增加一个合规部又增加了一千个律师,他们现在有三千多个律师。这是为什么呢?

  回到我们的主题来,资本市场的逻辑是什么,最基本的,我们允许市场存在,是因为市场对于资源配置能够起到最有效的作用,这也是我们党十八大上说,我们要让市场对资源配置起决定性的作用。但是市场起决定性作用它是有条件的。

  我们现在要考虑的在资本市场上要允许创新,可是鼓励的同时必须充分的想好我们其实还是有很多地方得十分小心的。

  当年我们在设计中国资本市场的时候,需要决定中国的市场到底用多长时差来决定股票交易的交割时间。美国人当时经过了好几十年的讨论,从T+5到T+3.1988年,当我在欧洲调查证券市场的时候,发现当时欧洲有好几十个不同的系统,它的交割时间从T+3到T+60都有。我们一夜之间用T+3就完了。我们很多人讲这个机制好,多有效。后来90年代初期的时候,交易所出了问题,交易不活跃了,股票交易时间差改成了T+1。后来发现交易还不活跃,交易时间差改成T+0,一夜之间就可以修改。后来发现每一次修改都要付出代价。每次用法治社会所强调的可预测性,所有的利益相关者会进行讨论,这个东西到底能不能通过?如果通过会有什么样的后果?每一个政策出来一定会对一些人有利,对一些人没有利。宠物攻略丨59版本宠物调整变化分析水龙系,不可能所有人都赞同的,但是如果理解到了就早早准备就行了,这就是法治。

  不只是证券的监管权,各个部门都是一样的。最近听说整个监管部门有了很大进步,对于很多中小企业,尤其科技企业来说,登记的时候比原来方便了很多,而且有特别强调的规定,说要有督察说必须一个公司登记在三个小时之内实现。我认为这是非常好的事,但这要以法治的方式进行,要把它写进法律里,要变成可预测的东西,让人知道我做了什么事,或者会有什么样的后果。大家都有清楚的预测之后,我相信绝大多数人都是好人,都不会做坏事。

  基本的原则就是这样。我希望大家对法治的问题有更多的了解。因为每次讲创新的时候,好像政府多拿点钱给科学家就可以创新,或者政府批准新的机制时间缩短就可以创新,这是不够的。希望大家记住两个字,就是法治,谢谢各位。

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